文化站长:短期内没有理由收紧货币政策

基金信托资讯 2021-01-06 14:27:23 阅读: 评论: 0
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【中国基金网第六期】

2020年初,面对新冠肺炎肺炎疫情的影响,中国人民银行积极引导利率下调,下调存款准备金率,运用再融资再贴现政策,直接向实体经济创新货币政策工具等。共涉及9万亿元的资金供应,推动人民币贷款和社会融资快速增长,有力支撑实体经济复苏。

目前,宏观政策取向已经从“稳增长”转向“稳增长同时防范风险”,但还远远不符合收紧货币政策的条件。2020年12月召开的中央经济工作会议提出,明年的宏观政策要保持连续性、稳定性和可持续性。我们要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济复苏的必要支持。政策操作要更精准有效,不要急转弯,政策要及时有效。

目前,世界各大央行正在实施大规模货币宽松政策。不到一年,美联储的资产负债表几乎翻了一番。2020年11月,M2在美国的增长率高达25.1%,而中国央行的资产负债表基本稳定。中国的货币政策没有被水淹,也保持了合理充裕的流动性。

目前收紧货币政策不利于稳定增长和防范风险。中国经济复苏基础仍不扎实,投资增速低于预期,消费仍需恢复。中央经济工作会议提出要处理好经济复苏和风险防范的关系。经济复苏过程中收紧货币政策,会加重企业融资的难度和成本。与此同时,当微观主体面临债务风险时,收紧宏观政策可能成为骆驼的最后一根稻草。风险化解只能一个一个来,不能操之过急。

对于财政政策,货币政策应该得到适当的协调和支持。中央经济工作会议还提出,地方政府要切实化解隐性债务风险。为应对疫情,中国实施了减税、减费,提高了政府赤字率,发行了专项抗疫国债和专项地方政府债券。最近,一些地方国有企业出现债券违约,这是由自身经营状况直接造成的。但从更深层次看,地方政府财力不足,企业再融资难度加大,借新还旧的老路难以为继。

中央经济工作会议还提出,要深化利率和汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在宽松的全球货币环境下,如果中国过快收紧货币政策,将导致短期投机资金大量涌入,推高人民币汇率,削弱出口企业竞争力,扰乱中国货币政策的实施。目前,中国和美国的10年期债券收益率相差超过2个百分点。在过去的六个月里,人民币对美元的汇率升值了大约9%。截至2020年9月底,境外机构和个人持有的人民币债券和股票分别增长36.4%和55.55%,明显快于往年。

2020年11月,CPI下降0.5%,PPI下降1.5%,核心CPI连续5个月仅上升0.5%。非标资产继续压缩,房地产价格普遍稳定。2020年1-11月,社会融资新增委托贷款和信托贷款分别减少3395亿元和6399亿元,金融体系资金闲置不明显。2020年11月,70个大中城市新建商品房价格指数为4.0%,为近20个月来的历史新低,从最高点11.4%下降了7.4个百分点。

考虑到国内外的经济金融形势,短期内几乎没有理由收紧货币政策。相反,我们应该继续保持稳健的货币政策,保持灵活、准确、合理和适度。

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